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2020年3月CPI预测分析报告

一、CPI走势

        2020年3月份,全国居民消费价格同比上涨4.3%,重回“4时代”,相对于前两个月的水平有明显下降。其中,城市上涨4.0%,农村上涨5.3%;食品价格上涨18.3%,非食品价格上涨0.7%;消费品价格上涨6.2%,服务价格上涨1.1%。一季度,全国居民消费价格比去年同期上涨4.9%。

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       3月份,食品烟酒类价格同比上涨13.6%,影响CPI(居民消费价格指数)上涨约4.10个百分点。食品中,畜肉类价格上涨78.0%,影响CPI上涨约3.44个百分点,其中猪肉价格上涨116.4%,影响CPI上涨约2.79个百分点;水产品价格上涨2.8%,影响CPI上涨约0.05个百分点;蛋类价格上涨1.9%,影响CPI上涨约0.01个百分点;鲜果和鲜菜价格分别下降6.1%和0.1%,合计影响CPI下降约0.12个百分点。

       其他七大类价格同比四涨三降。其中,其他用品和服务、教育文化和娱乐价格分别上涨5.3%和2.5%,医疗保健、生活用品及服务价格分别上涨2.2%和0.3%;交通和通信、衣着、居住价格分别下降3.8%、0.3%和0.1%。

 二、CPI预测模型

       易盛农产品指数系列中的易盛农产品基准价格指数(ESABI)以农产品期货近月价格为基础编制而成,总体上反映我国主要农产品价格未来预期走势,而农产品是食品的重要原料,其价格变化将间接通过食品价格影响CPI变化(2011年基期轮换后食品在CPI中的权重占31.39%)。ESABI通过对其成分品种现货价格的引导作用将价格信息传递到CPI中,ESABI应该在一定程度上提前反映CPI的变化,这种影响也体现了期货市场对国民经济的预警及预测作用。虽然ESABI只包含了郑商所上市的白糖、棉花、菜油、菜粕四个品种,但是由于这些品种成交量较大,在农产品现货市场上的地位也比较重要,该指数已经基本能反映农产品市场价格走势,进而影响居民消费价格。经过数据测算,发现易盛农期指数ESAFI也有同样功能。易盛农基指数的编制方法与易盛农期指数的差别不大,在商品选择、权重设定等方面没有区别,二者的区别仅在主力合约选取、换月展期和执行日移仓等方面。而同样根据易盛商品指数编制方案编制的全市场农期指数和全市场农基指数也具有相同效果,由于包含的品种更多更全,理论上其预测效果更好。

       国家统计局会在每个月中旬左右公布上月CPI数据,而根据我们的CPI预测模型,可以采取当月及上月易盛农产品指数点位数据来预测下月CPI数值,比国家统计局公布时间提前约10天,且预测误差较小,对国民经济预警及投资决策都有重要参考价值。根据我们CPI预测的VAR自回归模型,本月的CPI预测值由2020年1月、2月CPI同比及2020年1月、2月易盛农产品指数同比四个因子决定。公式为:cpi_t=c+a1*cpi_(t-1)+b1*esabi_(t-1)+ a2*cpi_(t-2)+b2*esabi_(t-2)。参数的获取采用过去三年历史数据线性回归方法得到。用于预测的指数有4 个,分别为:郑商所农期指数(即易盛农期指数)、郑商所农基指数(即易盛农基指数)、全市场农期指数及全市场农基指数。指数数据取当月每个交易日指数点位结算价均值。

 三、指数走势

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        如图所示,受新冠疫情持续影响,3月份郑商所农期指数和郑商所农基指数明显走低,而全市场农期指数先跌后涨,在中旬触底后开始反弹。郑商所农期指数本月下跌7.71%,郑商所农基指数本月下跌7.24%,全市场农期指数本月下跌0.75%,全市场农基指数本月下跌1.47%。

四、指标分析



指数点位同比

CPI同比

预测CPI

预测误差

郑商所农期指数

2020年1月

2.11%

5.40%

3.76%

-1.64%


2020年2月

-3.45%

5.20%

4.33%

-0.87%


2020年3月

-9.99%

4.30%

4.29%

-0.01%

       由上表可见,2020年3月份CPI同比上涨4.3%,3月份郑商所农期指数对于本月CPI的预测值为4.29%,预测误差仅为-0.01%,预测效果为近几个月最好。


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