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2019年5月CPI预测分析报告

一、CPI走势

2019年5月份,全国居民消费价格同比上涨2.7%,创15个月新高。食品价格成为推动CPI攀升的主要因素,5月食品价格同比上涨7.7%,为2012年1月以来最大涨幅。其中,城市上涨2.7%,农村上涨2.8%;食品价格上涨7.7%,非食品价格上涨1.6%;消费品价格上涨3.2%,服务价格上涨1.9%。1-5月平均,全国居民消费价格比去年同期上涨2.2%。

 

5月份,全国居民消费价格环比持平。其中,城市持平,农村上涨0.1%;食品价格上涨0.2%,非食品价格持平;消费品价格上涨0.1%,服务价格下降0.1%。

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5月份,食品烟酒价格同比上涨5.8%,影响CPI(居民消费价格指数)上涨约1.69个百分点。其中,鲜果价格上涨26.7%,影响CPI上涨约0.48个百分点;鲜菜价格上涨13.3%,影响CPI上涨约0.31个百分点;畜肉类价格上涨12.5%,影响CPI上涨约0.51个百分点(猪肉价格上涨18.2%,影响CPI上涨约0.38个百分点);鸡蛋价格上涨8.7%,影响CPI上涨约0.04个百分点;禽肉类价格上涨6.4%,影响CPI上涨约0.08个百分点;粮食价格上涨0.5%,影响CPI上涨约0.01个百分点;水产品价格下降0.4%,影响CPI下降约0.01个百分点。

 

其他七大类价格同比六涨一降。其中,教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务价格分别上涨2.6%、2.5%和2.1%,居住、衣着、生活用品及服务价格分别上涨1.8%、1.7%和1.0%;交通和通信价格下降0.9%。

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二、CPI预测模型

易盛农产品指数系列中的易盛农产品基准价格指数(ESABI)以农产品期货近月价格为基础编制而成,总体上反映我国主要农产品价格未来预期走势,而农产品是食品的重要原料,其价格变化将间接通过食品价格影响CPI变化(2011年基期轮换后食品在CPI中的权重占31.39%)。ESABI通过对其成分品种现货价格的引导作用将价格信息传递到CPI中,ESABI应该在一定程度上提前反映CPI的变化,这种影响也体现了期货市场对国民经济的预警及预测作用。虽然ESABI只包含了郑商所上市的白糖、棉花、菜油、菜粕四个品种,但是由于这些品种成交量较大,在农产品现货市场上的地位也比较重要,该指数已经基本能反映农产品市场价格走势,进而影响居民消费价格。经过数据测算,发现易盛农期指数ESAFI也有同样功能。易盛农基指数的编制方法与易盛农期指数的差别不大,在商品选择、权重设定等方面没有区别,二者的区别仅在主力合约选取、换月展期和执行日移仓等方面。而同样根据易盛商品指数编制方案编制的全市场农期指数和全市场农基指数也具有相同效果,由于包含的品种更多更全,理论上其预测效果更好。

国家统计局会在每个月中旬左右公布上月CPI数据,而根据我们的CPI预测模型,可以采取当月及上月易盛农产品指数点位数据来预测下月CPI数值,比国家统计局公布时间提前约10天,且预测误差较小,对国民经济预警及投资决策都有重要参考价值。根据我们CPI预测的VAR自回归模型,本月的CPI预测值由2019年3月、4月CPI同比及2019年3月、4月易盛农产品指数同比四个因子决定。公式为:cpi_t=c+a1*cpi_(t-1)+b1*esabi_(t-1)+ a2*cpi_(t-2)+b2*esabi_(t-2)。参数的获取采用过去三年历史数据线性回归方法得到。用于预测的指数有4 个,分别为:郑商所农期指数(即易盛农期指数)、郑商所农基指数(即易盛农基指数)、全市场农期指数及全市场农基指数。指数数据取当月每个交易日指数点位结算价均值。

 

 

三、指数走势

 

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如图所示, 各指数在4月份小幅震荡运行,并且出现分化,郑商所农期指数和农基指数总体震荡下行,全市场农期指数和农基指数总体震荡上行。郑商所农期指数由月初的962.68点下跌至月末的925.95点,下跌3.82%;郑商所农基指数由月初的1240.28点下跌至月末的1192.76点,下跌3.83%;全市场农期指数由月初的783.22点上涨至月末的810.17点,上涨3.44%;全市场农基指数由月初的813.43点上涨至月末的838.64点,上涨3.1%。

 

四、指标分析



指数点位同比

CPI同比

预测CPI

预测误差

郑商所农期指数

2019年3月

-9.00%

2.30%

1.50%

-0.80%


2019年4月

-8.13%

2.50%

1.92%

-0.58%


2019年5月

-14.20%

2.70%

2.19%

-0.51%

郑商所农基指数

2019年3月

-4.05%

2.30%

1.73%

-0.57%


2019年4月

-2.19%

2.50%

2.03%

-0.47%


2019年5月

-8.90%

2.70%

2.49%

-0.21%

全市场农期指数

2019年3月

-10.77%

2.30%

1.64%

-0.66%


2019年4月

-11.64%

2.50%

1.97%

-0.53%


2019年5月

2.70%

-11.07%

2.31%

-0.39%

全市场农基指数

2019年3月

-7.19%

2.30%

1.77%

-0.53%


2019年4月

-7.30%

2.50%

2.01%

-0.49%


2019年5月

-5.69%

2.70%

2.41%

-0.29%

由上表可见,2019年5月份CPI同比上涨2.7%,5月份郑商所农期指数、郑商所农基指数、全市场农期指数及全市场农基指数对于当月CPI的预测值和预测误差分别为:2.19%、2.49%、2.31%和2.41%以及-0.51%、-0.21%、-0.39%和-0.29% ,近期由于食品价格的快速上涨导致CPI涨幅较大,模型难以及时反应,但是本月预测效果较上月有所改善。

 


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