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2019年1月CPI预测分析报告

一、CPI走势

20191月份,全国居民消费价格同比(CPI)上涨1.7%,涨幅比上个月回落0.2%,创20182月以来新低。食品价格同比涨幅回落是拖累CPI增长的重要原因。1月份,食品价格同比上涨1.9%,涨幅比上月回落0.6个百分点,影响CPI上涨约0.38个百分点;非食品价格上涨1.7%,涨幅与上月相同,影响CPI上涨约1.36个百分点。对整体CPI而言,城市上涨1.8%,农村上涨1.7%;食品价格上涨1.9%,非食品价格上涨1.7%;消费品价格上涨1.3%,服务价格上涨2.4%

1月份,全国居民消费价格环比上涨0.5%。其中,城市上涨0.5%,农村上涨0.4%;食品价格上涨1.6%,非食品价格上涨0.2%;消费品价格上涨0.4%,服务价格上涨0.6%

 

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1月份,食品烟酒价格同比上涨2.0%,影响居民消费价格指数(CPI)上涨约0.61个百分点。其中,鲜果价格上涨5.9%,影响CPI上涨约0.10个百分点;禽肉类价格上涨5.5%,影响CPI上涨约0.07个百分点;鲜菜价格上涨3.8%,影响CPI上涨约0.10个百分点;水产品价格上涨1.2%,影响CPI上涨约0.02个百分点;粮食价格上涨0.5%,影响CPI上涨约0.01个百分点;畜肉类价格上涨0.2%,影响CPI上涨约0.01个百分点猪肉价格下降3.2%,影响CPI下降约0.08个百分点);鸡蛋价格下降1.7%,影响CPI下降约0.01个百分点。

其他七大类价格同比六涨一降。其中,教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务价格分别上涨2.9%2.7%2.3%,居住、衣着、生活用品及服务价格分别上涨2.1%1.6%1.5%;交通和通信价格下降1.3%

 

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二、CPI预测模型

易盛农产品指数系列中的易盛农产品基准价格指数(ESABI)以农产品期货近月价格为基础编制而成,总体上反映我国主要农产品价格未来预期走势,而农产品是食品的重要原料,其价格变化将间接通过食品价格影响CPI变化(2011年基期轮换后食品在CPI中的权重占31.39%)。ESABI通过对其成分品种现货价格的引导作用将价格信息传递到CPI中,ESABI应该在一定程度上提前反映CPI的变化,这种影响也体现了期货市场对国民经济的预警及预测作用。虽然ESABI只包含了郑商所上市的白糖、棉花、菜油、菜粕(截至2017年底)四个品种,但是由于这些品种成交量较大,在农产品现货市场上的地位也比较重要,该指数已经基本能反映农产品市场价格走势,进而影响居民消费价格。经过数据测算,发现易盛农期指数ESAFI也有同样功能。易盛农基指数  的编制方法与易盛农期指数的差别不大,在商品选择、权重设定等方面没有区别,二者的区别仅在主力合约选取、换月展期和执行日移仓等方面。而同样根据易盛商品指数编制方案编制的全市场农期指数和全市场农基指数也具有相同效果,由于包含的品种更多更全,理论上其预测效果更好。

国家统计局会在每个月中旬左右公布上月CPI数据,而根据我们的CPI预测模型,可以采取当月及上月易盛农产品指数点位数据来预测下月CPI数值,比国家统计局公布时间提前约10天,且预测误差较小,对国民经济预警及投资决策都有重要参考价值。根据我们CPI预测的VAR自回归模型,本月的CPI预测值由201811月、12CPI同比及201811月、12月易盛农产品指数同比四个因子决定。公式为:cpi_t=c+a1*cpi_(t-1)+b1*esabi_(t-1)+ a2*cpi_(t-2)+b2*esabi_(t-2)。参数的获取采用过去三年历史数据线性回归方法得到。用于预测的指数有4 个,分别为:郑商所农期指数(即易盛农期指数)、郑商所农基指数(即易盛农基指数)、全市场农期指数及全市场农基指数。指数数据取当月每个交易日指数点位结算价均值。

 

 

三、指数走势

 

 

 

 

 

   如图所示, 各指数在1月份均震荡上行。郑商所农期指数从月初的929..529点上升至月末的963.76点,上涨3.68%;郑商所农基指数从月初的1182.17点上升至月末的1222.43点,上涨3.41%;全市场农期指数从月初的780.31点上升至月末的792.21点,上涨1.53%;全市场农基指数从月初的785.11点上升至月末的788.88点,上涨0.48%

四、指标分析



指数点位同比

CPI同比

预测CPI

预测误差

郑商所农期指数

201811

-13.18%

2.20%

2.22%

0.02%


201812

-13.43%

1.90%

1.97%

0.07%


20191

-12.55%

1.70%

1.74%

0.04%

郑商所农基指数

201811

-9.82%

2.20%

2.50%

-0.30%


201812

-10.75%

1.90%

2.15%

0.25%


20191

-8.42%

1.70%

1.95%

0.25%

全市场农期指数

201811

-9.86%

2.20%

2.50%

0.30%


201812

-12.04%

1.90%

1.94%

0.04%


20191

-10.16%

1.70%

1.87%

0.17%

全市场农基指数

201811

-4.22%

2.20%

2.81%

0.61%


201812

-8.38%

1.90%

2.24%

0.34%


20191

-6.59%

1.70%

2.00%

0.30%

 

  由上表可见,20191月份CPI同比上涨1.7%1月份郑商所农期指数、郑商所农基指数、全市场农期指数及全市场农基指数对于当月CPI的预测值和预测误差分别为:1.74%1.95%1.87%2%以及0.04%0.25%0.17%0.3% ,预测较准确。

 


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