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20210910易盛商品指数周评

易盛能化A 煤油化工分化加剧,后市油化工有望补涨

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       成本端煤炭及原油分化明显,煤炭系一骑绝尘部分品种创历史新高,煤化工板块品种价格大幅上扬,当前煤价按热值这算原油价格在110美金/桶以上,煤化工成本支撑极强。原油价格则表现不温不火,叠加资金空配油化工导致本周油化工整体走势不强。易盛郑商所能源化工指数A本周继续上行。截至本周五(9月10日),易盛郑商所能源化工指数A收于1332.54点,周一指数开盘报1332.01点,微幅上涨0.53点。建信能化期货ETF(代码:159981)紧跟易盛能化A指数,周内震荡走高。截至本周五(9月10日)收盘,建信能化ETF规模为1.9亿元,本周场内每日平均成交金额为590.6万元,是当前投资能化品种、配置商品资产的有效工具。

       各品种基本面情况如下。

       甲醇方面,能耗双控影响加强,甲醇上游检修增加,预计9-10月国内产量偏低。近期外盘检修也有增加,9月进口量预计较8月环比下降,中期进口预期下调。下游烯烃开工偏低,利润亏损,华东和山东地区多套装置降负或有检修预期。近期传统下游持续偏差,部分地区需求受环保因素压制。本周港口库存累库,但库存水平仍较往年偏低。总体来看上游供应干扰较多,但需求端风险增大,操作建议观望。

玻璃方面,9月份仍有部分光伏玻璃产线计划投产,传统旺季产销却持续低迷,较差的当期地产数据让黑色建材类商品需求端蒙上阴影,社会库存出现逆季节性增加,当前库存已经由之前偏低累积至中性水平。但需要注意的是前期高的销售增速带动房地产竣工需求的旺盛在四季度仍有望持续,玻璃现货急跌企稳后,过大的基差有一定修复空间,不建议继续做空。

       动力煤方面,本周煤价先扬后抑整体上行,发改委保供稳价再次调控,但主要品种坑口价高位偏强,个别参与保供稳价煤企维持售价与7月水平相当。陕西受全运会影响产量下滑,各产地煤矿产销整体良好。目前增供产能已经显现,但仍不及下游需求增速。各部委增供政策累计涉及产能3亿吨/年,受环保政策影响,大部分落地仍需要时间协调。海外疫情延续,外煤价格再次普涨,国际运价也在上调。北港铁路调入量持续低位运行,港口吞吐量走低,内河大运河受封航影响运力下降。港口库存偏低,但后期气温持续回落日耗降低,且水电输出增加,预估煤炭紧张格局将有所缓解。近期动力煤受政策扰动较大,盘面或高位震荡,建议观望为主。

       PTA方面,本周作为空头配置品种受资金大幅打压,部分龙头大户思路已经由做空转多,国内装置开工负荷环比上升至81%附近,石脑油环节加工费维持在100美金偏上,PX-石脑油加工费下滑至偏低水平,PTA环节则压缩至大幅亏损,后期全产业链利润可压缩空间较小。需求方面聚酯负荷87.2%,织机负荷68%,相较往期负荷已处于中位,后续需要跟踪新订单情况。现在原油波动较大,下游库存处于低位,虽然9月供应趋于宽松,但成本端支撑强烈,建议逢低做多。

       综上所述,全球央行仍然对加息维持谨慎态度,各经济体宏观数据未进一步恶化,疫苗接种速度在新兴市场国家加快,后期需求有边际复苏的预期。成本端方面,短期煤炭及天然气的历史高位价格可以维持,油价作为能源亦受强烈的支撑,油化工后期有补涨驱动。化工品后期大概率呈现震荡走高走势,短期油化工可能相对煤化工出现补涨行情。(新湖期货)

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