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20201231易盛商品指数周评

易盛郑商所能源化工指数A本周震荡偏弱

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       易盛郑商所能源化工指数A本周整体呈震荡下跌走势。截至本周最后一个交易日12月31日,易盛郑商所能源化工指数A收于928.21点,周一指数开盘报943.76点,易盛能化A指数成分品种PTA、甲醇、动力煤和平板玻璃权重分别为30.00%、28.47%、22.98%、18.55%。建信能化ETF(代码:159981)紧密跟踪易盛能化A指数,当前市场运行平稳,流动性充足。截至本周四(12月31日)收盘,建信能化ETF规模为1.3亿元,本周场内成交金额961万元,是当前投资能化品种、配置商品资产的有效工具。由于其与原油价格的高相关性(月度相关性约64%),以及相比原油更低的波动性,更是当前间接投资原油的优选投资工具。

       PTA本周呈震荡走势,无明显趋势,展望2021年,PTA产能扩张速度将远快于下游,即使聚酯端维持平稳的扩能节奏,PTA过剩的行业格局也已经比较明确。而低加工费阶段PTA价格受到成本端波动的影响将加强,而受益于疫苗推出后的需求恢复,油价在明年将存在持续上涨的空间,PTA绝对价格在此阶段将受益于成本抬升。因此明年PTA价格将在过剩压力及成本支撑的矛盾中反复震荡筑底,交易需注意节奏并关注原油端价格。

       本周甲醇于周一大跌,最后逐渐反弹。从基本面角度看,原油走势维持偏强走势,甲醇也并无实质性利空。当前国内甲醇装置开工率为71.13%,进入四季度以来,甲醇装置开工率陆续走低,主要在于天然气制甲醇装置陆续限气限产。目前甲醇开工率依旧维持向下趋势,短期内国内供应难以提升。进入12月底,全国各地陆续进入寒冬阶段。在冬季用气方面,率先保证居民用气,在天然气供需紧平衡状态下,气头甲醇装置开工率将继续维持低开工率。而截止12月底,国内甲醇制烯烃装置开工率84.61%。从11月开始,MTO装置陆续降幅,但整体呈现慢下降情况。低温天气及环保等因素影响局部甲醛等传统下游开工下滑,传统需求下滑较快。聚烯烃库存维持低位,整体压力不大,给予MTO装置维持开工空间。因此下游需求整体维持固有消化。因此,目前甲醇在基本面没有恶化的情况下,供应和库存压力较小,在冬季旺季情况价,后续价格或有继续上行的动力。

       本周动力煤价格处于震荡区间运行。秦港方面,临近年底完成核定产能的矿方以保安全生产为主,产能增量有限,优质煤源依旧紧缺。下游方面,全国降温明显,冷空气南袭,低温寒流和工业生产高速增长致用电负荷猛增,多地发布拉闸限电、错峰生产通知。短期内,在政策引导和需求旺盛情况下,港口库存大概率震荡运行。旺季各环节全力保供状态下,供给依然偏紧,煤炭价格因此在高位维持,但从期货资金情绪上来看,资金持续大幅流出,情绪顶已现,因此动力煤上方空间也有限。

       玻璃现货方面,国内浮法玻璃市场价格大稳小动,市场涨势明显放缓。随着玻璃现货从供不应求过渡到季节性过剩,期货盘面的理性回调有望在一季度得到延续。2020年末市场情绪带动玻璃走到历史高位,利润也达到历史高位区间。2021年预期中玻璃产量和需求都比较高,从节奏上看,一季度是下游开工淡季,玻璃或面临累库,价格下跌,而随着4-5月份下游逐步开工之后再进入去库周期,价格回升可能较大。

       综上所述,权重品种本周交易日内走势分化不大,总体指数以震荡为主。总体看,能源化工产品处于相对低位,中长期看易盛能化指数A继续震荡上行概率较大。(建信基金)

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