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20201009易盛商品指数周评

易盛郑商所能源化工指数A小幅上行

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       郑商所能源化工指数A本周小幅上行,9月30日收盘于789.35点,截至10月9日,指数报收于799.44点。

       PTA

       从供给方面来看,目前PTA总产能在6000万吨左右,6-10月国内确定投放470万吨PTA新产能,相当于2019年国内PTA有效产能的9.7%。虽然10月装置检修较为集中,汉邦、中泰、能投、仪征、恒力均有检修计划,供应端将迎来阶段性收紧,不过新凤鸣 220 万吨新装置计划投产,或抵消一部分检修带来的产能损失量,另外,9月PTA期货交割后大量期货仓单流向市场,期货仓单及有效预报仓单折算PTA库存最高到 117.5 万吨,PTA供应压力仍然较大。

       需求方面,9月份服装类需求仍然低迷,虽然8-9月份我国外贸订单出现小幅上涨,但如果从季节性的角度考虑,10-11月服装需求面临旺季转淡季的窗口,叠加欧美第二轮疫情的影响,需求未来很难走强。综合各方面来看,PTA价格仍将保持偏弱运行。 

       甲醇

       供给方面,从开工率与周产量数据看,三季度随着几套新增产能的投放与几台内陆 CTO的回归,甲醇产量出现持续恢复并创出新高。在上半年的大面积停车降负荷之后,企业鲜有未来检修计划,尤其是一些关中装置,今年面临着比较大的现金流压力,反而需要超负荷生产来压低平均现金流成本,且9-10月有几套装置新增,未来内陆压力仍然较大,目前河北与河南价格已经出现了一些疲态。

       需求方面,三季度以来总体出现了比较明显的复苏,但是短期又到了一个新的瓶颈期。虽然房地产市场强劲,但是甲醛的需求并没有明显提升,随着房地产市场旺季已过,甲醛未来难有作为。另外,MTO、醋酸需求几乎已经处在一个极高的位置,几乎上部已经无空间,因此甲醇需求短期恐怕难见增量。

       动力煤

       供给方面,国家统计局最新数据显示,8月份生产原煤3.3亿吨,同比下降0.1%,降幅比上月收窄3.6%;日均产量1051万吨,环比增加25万吨。1-8月份,全国累计生产原煤24.5亿吨,同比下降0.1%。进入9月份后,动力煤价格再度出现持续上涨,由于港口逐步去库,现货成交价格相对转强,价格呈现震荡走高的态势。鄂尔多斯年后开工率持续低于70%,9月1日开工率为67%,同比下降4.6%,样本站台库存处于2019年矿难时期水平,8月底同比降幅达52.2%,主产区煤管票管控严格,部分矿煤管票依然紧张。

       需求方面,8月份全国绝对发电量5617亿千瓦时,同比增长7.8%。其中,全国火力绝对发电量4138亿千瓦时,同比增长7.5%;水力绝对发电量1106亿千瓦时,同比增长5.5%。从高频数据来看,电厂进入淡季,日耗逐步回落,沿海库存并未延续上半年的向上库存修补,反而再度持续回落,且电厂采购情绪较弱,促使目前需求增长不明显。

       综合来看,10月份淡季效应持续发酵,但产地产量下行市场对于未来预期依旧较强,终端库存虽然有所消化,但力度依旧偏少,能否出现淡季预期性趋势性下跌依旧有待上游供给效率所决定,短期仍可谨慎看多。

       玻璃

       供给方面,今年前期受到沙河地区环保限产因素的影响,该地区玻璃行业去产能进程相对往年要早一些,到目前为止基本完成目标。从全国范围内看,玻璃生产线仍处于正利润周期,且近期利润回升较快,已创出近年来的新高水平,厂家主动冷修停产的意愿极低。故整体来看,当前尚未到产能大幅主动缩减的时刻,生产线新投产和复产积极性将依然较高。后期产能将由上半年的净减少向净增加转变,目前这一趋势已经开始显现。

       需求方面,从全国范围来看,再度刺激房地产市场的可能性已然较小,虽然目前处于传统旺季,玻璃需求主要以国内建筑装饰装订订单为主,外贸出口订单增量有限。前期现货价格上涨,对部分地区玻璃加工企业承接新的订单有一定的压力,但下游也在陆续接受涨价现实。整体来看,这属于正常的季节性需求态势,难以出现集中爆发局面。从近期公布的房地产行业相关指标数据来看,8月数据较1-7月环比继续好转,但完全恢复仍需要时间,所以,对于超预期的需求释放的期待并不现实。(格林基金 冯翰尊)

 

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