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20191213易盛商品指数周评

油脂供需趋紧预期下,料易盛农期指数延续小幅上升之势

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       易盛农期指数本周价格延续小幅上升态势。截至12月13日,易盛农期指数收于931.13点,周一指数报927.63点。

       权重品种白糖价格震荡。国外方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口利润大幅上升;巴西方面,制糖比及糖产量仍处于历史低位,且逐渐进入收榨,对原糖形成支撑;印度方面,新榨季库存量预计依旧较大供应端。国内方面,10月进口量同比大幅增加,超市场预期;中国11月产糖量同比大幅增加,后期新糖上市量将增加,现货价格或有回落,短期期货或维持高位震荡态势。另政策面,广西糖协或申请保障措施延期,为郑糖带来不确定性。而市场预计到2020年5月配额外恢复50%,若下调,进口糖成本或大幅下降。我们认为,近月受整体供需及现货季节性影响,支撑力度较强,远月受关税下调影响,后期或有大幅回落可能,近多远空格局持续。

      棉花方面,郑棉震荡小幅上升。供应端,USDA连续下调美棉产量,同比增幅收窄;印度棉花增产预期存在分歧;新疆棉花加工进度不断推进,产量逐步明确。需求端,中美关系依然不确定,下游后续订单有待观察;郑棉仓单+预报增幅减缓,下游纱线价格止跌。综合分析,长期看,新年度全球棉花增产预期暂缓,消费端存在不确定性,棉市长期难有趋势性上涨行情。短期内,储备棉轮入受内外价差制约,预计郑棉短期震荡为主,长期价格重心上移。

      菜籽类呈宽幅震荡。其中,菜粕方面,供应端,12月USDA供需报告与我们预判一致,没有亮点,所有项目与11月持平。美豆大量上市,近期中国或增加采购美豆100万吨,提振市场信心。南美新作大豆重要生长期可能遭遇厄尔尼诺。加菜籽减产利多释放。需求端,预计12月中旬杀年猪后蛋白粕需求下降。中长期,高利润刺激下生猪存栏仍有望见底回升,但今冬疫情控制是关键。总体上,短期内蛋白粕延续区间震荡,中期警惕春节前急跌风险,长期跟随生猪修复周期看涨。菜油方面,11月马棕油产量减少,但出口降幅更多,导致库存高于市场预期。不过马棕油减产周期和生柴添加比例提高,供需预期偏紧的逻辑未变。另国内油脂整体库存同比下降,豆、菜油库存走低。春节消费旺季来临预计油脂库存延续下降趋势。综上,中长期上,在减产促进棕榈油价格坚挺影响下,料菜油跟随油脂价格震荡偏强。

       故综上所述,权重品种价格本周行情震荡分化为主,农产品基本面油脂趋紧,蛋白粕、棉花、白糖变化有限,故由此判断,后期易盛农期指数或将延续小幅上升趋势。(华夏基金 荣膺)


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