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20190816易盛商品指数周评

 终端需求不旺,易盛能化A指数将维持区间整理

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        终端需求不旺,易盛能化A指数将维持区间整理。截至8月16日,易盛能化A指数收于994.57点。

       易盛能化A指数品种对应资金占比分别为甲醇26.7%、PTA40.2%、动力煤26.5%以及平板玻璃6.5%。

       权重品种PTA 7月始于高位震荡,终于原油大跌以及PTA超涨后的快速回落,8月以来贸易对峙情况不见缓解,美国经济增长放缓的预期不断兑现,中国宏观情况依旧处于转折期,加叠原油持续下跌,8月至今呈现多空拉锯的震荡格局,PTA能否重回上升通道,外在因素基本上已经反应完毕,未来行情终须回归终端消费的实际拉动,依国内的情况,织造业处于淡季,但进入九月后秋冬装开始拉货,聚酯开工已经开始小幅提升,预计下游需求有望转好,短期预计PTA保持偏强震荡

       甲醇与原油呈现高度的正相关,2018年三季度至2018年底甲醇价格随原油同步跳水,2019上半年甲醇原油走势出现了明显的分化,此效应主要受到不同工艺聚烯烃单位成本的影响,原油价格得上涨至75美元以上,甲醇生产聚烯烃才具成本优势,这就形成原油虽然上涨但却无法拉动甲醇价格的现象,然而原油的下跌确实会压低甲醇价格,从供给角度来看,国内甲醇装置开工率处于高位的同时,甲醇到港量偏高,港口库存持续累积,然而下游需求面尚未出现明显恢复,使得内地库存持续攀升,未来主要看下游烯烃价格的上涨,能否拉动MTO加工利润攀升,一旦烯烃需求出现明显好转,将带动甲醇价格回升,因此预计甲醇期价下跌空间有限,整体呈低位区间震荡运行态势。

       动力煤供给主要还是围绕国家政策出发,国内产量方面,6月份原煤产量继续超预期回升,增速回归上升通道,扭转市场对陕西矿难后原煤产量的继续收缩预期;煤炭进口量方面,进口通关配额收紧再度出现,尤其是7月份进口量达到3288万吨,1-7月份累积进口超过1.87亿吨,剩余进口配额估计不足一亿吨,总体煤炭供给应该处于平稳的情况。为此,影响动力煤价格主要来自需求面的影响,供给侧改革的大方针下,决策层也表示了对GDP可能下滑的容忍度,房地产以及大基建的扩张已经不是刺激经济的一贴良药,整体宏观经济的转型造就了电力需求的增速下滑,加叠今年雨水丰富,使得全国大范围高温时段的缩减,并且推升水电的发电量,雨水的旺年压低了动力煤的潜在需求。未来动力煤将进入需求淡季,去库存速度再次下一个台阶,在库存高基数的前提下,市场对于后期的冬储预期也较为悲观。

       玻璃供给方面,2019年1-8月,根据中国玻璃期货网的统计,新点火3条线合计日熔量1950吨,冷修复产11条线合计日熔量7300吨,进入冷修13条线合计日熔量9100万吨,产能基本没有出现新增的情况。需求方面,玻璃指数环比上升,但同比回落,显示今年市场不如去年,这主要来自下游需求的不振,大中城市商品房成交量下滑,土地成交面积继续走弱,以及乘用车7月同比增速大幅下滑10.3%,车市的持续性低迷。在供给稳定下,后市还得等待下游需求的春燕,中短期内虽然进入传统旺季,但宏观需求不足以支撑玻璃价格的持续性上涨。

       综上所述,研判短期内PTA偏强,甲醇偏弱,动力煤偏弱,玻璃中性。(南华基金 林仕伟)

                                   

 


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