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20190705易盛商品指数周评

易盛农期指数小幅上行 

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      易盛农期指数本周小幅上行,7月1日周一开盘于936.16点,截至7月5日,指数报收于948.63点。

      棉花

      美国农业部6月份月度供需报告对于棉花市场的影响整体偏空,本月份供需报告较5月份变化不大,主要变化体现在全球2019/20年度棉花期末库存调增至 7726万包,高于5月预估的7569万包,而期末库存预估上调主要是全球期初库存上调110万包,主要体现在印度以及中国方面期初库存较上月均有调增,同时全球消费量预期减少66万包,其中中国消费量预期调减50万包。美国方面,种植面积以及单产未出现调增,相应的产量预期不变,期初库存、进出口量以及消费量也较上一月份无调整,美国前期洪涝灾害对于美棉播种以及生长的影响较小,后期继续关注月末将发布的种植面积报告,或将更为具象的体现美国棉花供需情况。中国方面,期初库存调增75万包,消费量调减50万包,同时进口量减少50万包至10.5万包,报告中对于中美贸易摩擦影响下的中国棉花消费不佳有所体现,整体来看报告符合市场预期,尤其是对于中国方面数据的调整,当前国内盘面对于消费下滑库存增加早已有所体现,因此对内盘走势影响一般,目前中美等国家正值生长现蕾关键期,后期作物生长期间天气的不确定性风险仍存,对于全球棉花产量以及中美两国贸易谈判进展仍需继续追踪。

       白糖

       国际方面,巴西19/20榨季累计压榨甘蔗1.7808亿吨,同比减少4.1%。乙醇产量总计21.08亿升,同比减少2.28%。制糖比从去年同期的36.44%下降到 35.84%。ATR为128.88千克/吨,同比下降4.04%。6月糖出口供给153.82万吨,同比减少20.18%,为近11年同期以来最低出口水平。其中原糖出口量同比减少18.14%,至139.62万吨,精糖出口同比减少35.9%,至14.2万吨。菲律宾18/19榨季糖产量从上年的208.3万吨减少至207.1万吨,菲律宾糖监管局SRA已减少对美国的糖出口配额,以确保国内市场有充足的食糖供应。

       国内方面,白糖销售数据利好预期提振人气,糖厂库存低于去年同期,截至 2019年5月底,本制糖期全国累计销售食糖666.77万吨(上制糖期同期574.67万吨),累计销糖率61.97%(上制糖期同期55.76%)。全国共生产食糖1076.04万吨,比上制糖期同期多产糖45.41万吨。

       综合来看,内外因素叠加短期提振白糖价格,但配额外关税下调,预计后期食糖进口量加大,利空远月合约。

       菜粕 & 菜油

       考虑到我国去年批准重新进口印度菜粕,2019年印度菜粕将与加拿大菜粕共同竞争我国进口菜粕市场,总体来看供应来源相对充足。豆菜粕价差明显偏低菜粕蛋白性价比走弱,水产饲料豆菜粕添加比例较为灵活、菜粕添加量有调低可能。同时南美大豆上市预期以及美豆库存高企、我国生猪存栏量走低饲料需求转弱,都将持续压制豆菜粕期现价格。虽然进口加拿大油菜籽受阻,但进口菜籽油和菜粕的渠道保持畅通,在生猪存栏量短期难有根本好转、饲料需求转弱的背景下,未来我国可能增加其他杂粕进口,对应9月合约,2019年我国新增进口印度菜粕供应来源。

       菜油方面,截至6月21日,沿海地区菜籽油库存报16.5万吨,环比持平,华东地区菜籽油库存环比持平、报42万吨,沿海地区菜籽油未执行合同报15万吨,环比持平;菜籽油厂开机率报8.6%、入榨量4.3万吨、环比上涨13.16%,处于历史同期明显偏低水平;菜籽油厂开机率稍有回升,而菜籽油库存和未执行合同数量持平,显示油脂消费淡季贸易商提货积极性较弱。(格林基金 冯翰尊)

 


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