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20190531易盛商品指数周评

权重品种基本面承压,短期或偏弱运行

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        易盛农期指数本周冲高回落。截至5月31日,易盛农期指数收于924.83点。

       本周菜粕走势总体跟随豆粕,冲高后有所回落,豆菜粕价差较前期有所扩大。我国5月以后几乎没有进口菜籽到港,正因为此,豆菜粕价差始终在历史低位运行。也正是因为政策不明朗以及价格居高不下,水产饲料中菜粕添加比例已经降至最低,甚至被弃之不用。供需面数据并无太多变化,5月上半月,虽然远期进口菜籽有限,但由于价高、需求差,油厂开机率仅有5%左右,相应的油厂菜籽库存较高;5月下半月随着豆菜价差有所扩大(绝对水平仍然很低),开机率提高到15%左右,截至5月24日油厂菜籽库存为63.8万吨,仍为历史同期最高。后续政策影响下的菜籽菜粕供给仍是目前最重要影响因素,建议投资者予以密切关注。

       菜油本周偏强震荡,中加关系紧张导致菜籽进口受阻,后期原料或紧张,在中加关系缓解之前,菜油仍保持高位运行,但菜棕、菜豆价差扩大,严重影响菜油需求,沿海菜油库存增加。替代品种方面,美豆因播种延迟本周大幅上行,提振豆油,短期油脂有望继续偏强运行。

       棉花本周偏弱运行,国内方面,在棉花进口滑准税配额增发、国储棉继续轮出、我国减让进口自巴基斯坦棉纱关税等影响下,我国棉花供应充足。需求方面,之前中美接连进行高级别贸易磋商,双方均多次释放消息表示会谈已取得了实质性进展。但5月初特朗普突然表示将提高关税税率至25%,贸易争端局势急剧恶化。纺企棉花库存下降,开机率、生产量下降,棉纱库存上升,新订单指数下降。受贸易战影响下游信心严重受挫,棉纱市场量价齐跌,市场氛围仍然偏空。短期我们认为在贸易环境不确定的背景下郑棉或继续承压。

       棉纱方面,目前棉纺行业面临产能过剩和订单谨慎两大问题,上游棉花持续降价,但是下游需求不旺,而替代品化纤类产品降价,多重因素致使纱厂利润下降,消费不旺的情况暂时无法改变,棉纱维持弱势。

        白糖方面,外盘原油下跌,但雷亚尔升值,带动原糖期价整体震荡运行,国内白糖在上周大跌之后,内外价差收窄,基差走强,期价震荡略偏强。接下来外盘继续关注原油期价和巴西雷亚尔走势,预计外盘原糖或继续弱势;内盘期价远未反映贸易保障关税取消后的进口成本,或仍有下跌可能。在这种情况下,我们认为白糖短期偏空。

       综上所述,结合近期各品种基本面的变化,在权重品种基本面偏弱的背景下,易盛农产品指数短期或偏弱运行。(华泰柏瑞  李孝华)

 


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