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20190517易盛商品指数周评

易盛农期指数大幅下行 

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       易盛农期指数本周大幅下行,成分品种中菜粕、菜油上涨,白糖下跌,棉花跌幅最大,09合约5月13日、14日连续跌停。5月13日周一易盛农期指数开盘于970.74点,截至5月17日,收于940.84点。

棉花

       供应方面,根据美国农业部(USDA)发布的5月份全球产需预测,2019/20年度美国产量增幅最大,其次是印度,澳大利亚、巴西和中国产量同比持平,美国棉花产量、出口量和期末库存有所增加。虽然2019/20年度美棉面积减少,但西南地区降雨充足导致弃收率大幅下降、收获面积大幅增加,美棉产量因此同比增长20%。美国国内用棉量为310万包,出口量同比增长15%,达到1700万包,期末库存上升到640万包,同比增加180万包,库存消费比32%,是2008/09年度以来最高。国内方面,2019年5月5日-9月30日期间计划轮出储备棉100万吨左右,截至4月底,我国棉花商业库存总量约379.49万吨,同比增92.15万吨,保持在近4年历史同期高位,加上100万吨的储备棉轮出量和80万吨的滑准税配额,本年度国内供应总体来看相对充足。

       需求方面,清明节后下游纺织行业需求转淡,纱线降价,订单走弱,悲观情绪浓厚,中美贸易谈判再生变数导致出口订单减少,国内广东服装、南通家纺等地需求回落,棉纱销量放缓,库存开始累积。对输美、输欧纺织品服装订单下滑的担忧将使织造、服装、外贸公司等缩减甚至暂停棉纱采购计划。

       综合来看,今年棉花供给充裕而需求疲软,价格易跌难涨。

白糖

        国际方面,虽市场对下一年度全球糖料出现供需缺口的预期未有改变,但在当前年度,泰国和印度丰产已成定局,Unica最新双周报显示巴西中南部制糖率出现回升,巴西国家商品供应公司(CONAB)预计巴西中南部2019/20榨季甘蔗产量5.66亿吨,低于上一年度的5.72亿吨,但产糖量2913万吨,高于上一年度的2650万吨,年度供需过剩压力仍然存在。国内方面,中国糖协本周公布4月产销数据,其中4月销糖量数据虽环比3月有所下滑,但高于过去两年同期,表现好于市场预期,在一定程度上支撑国内期现货价格。与此同时,国际原糖期价继续弱势,虽中美贸易谈判进展不顺带动人民币贬值,但内外价差依然较大,使得市场担心白糖进口增加国内供应。接下来建议继续关注国内现货价格和外盘原糖期价走势。

菜粕 & 菜油

       3月7日,海关总署发布《海关总署动植物检疫司关于加强进口加拿大油菜籽检疫的警示通报》,取消了理查德森加拿大企业对华出口资质,目前进口加拿大油菜籽贸易基本处于停滞状态。据海关数据显示2019年3月,我国进口油菜籽14.52万吨,环比下滑66.03%,同比下滑41.91%。按照天下粮仓网的船期预估,4-5月进口油菜籽分别在11.7万吨和7.5万吨,4-5月进口累计同比去年大幅下滑76%,进口菜籽短期看较为紧张。国内方面,预计2019/20年度中国油菜籽产量比上一年度增加1.6%左右。进口菜籽的供应占我国菜籽供应的一半左右,按照目前的进口菜籽下滑速度预估,进口菜籽可能下滑5-7成,因此,国产菜籽增加的量较难弥补进口菜籽的下滑部分。进口替代方面,本年度澳大利亚菜籽产量和出口量创近9年新低,产量220万吨较高位下滑近一半,出口190万吨较高位下滑也近一半,且澳大利亚菜籽价格较贵,即使出口到中国价格也较加菜籽更高。

       从需求来看,夏季水产饲料需求进入季节性旺季,菜粕需求将逐步回升。4月下旬以来,菜粕成交回暖,4月下旬菜粕现货成交高于去年同期1倍多。库存方面,截止5月3日当周,国内沿海进口菜籽总库存增加至74.84万吨,较去年同期的59.1万吨增加26.64%;沿海菜粕库存3.67万吨,较去年同期的5.67万吨下滑35%。虽然菜籽库存目前仍处于近6年同期最高水平,但是考虑到后期进口菜籽大幅下滑,预计菜籽库存也会随之快速回落,按照目前日均5000万吨的菜粕成交水平来预估,进口菜籽库存可能在3周后下滑至偏低水平。(格林基金 冯翰尊)


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