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20190510易盛商品指数周评

易盛农期指数量缩破前低后量价回稳,

权重品种分化导致上攻力道有限

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       易盛农期指数量缩破前低后量价回稳,权重品种分化导致上攻力道有限。截至5月10日,易盛农期指数收于970.75点。

       权重品种棉花方面,郑棉1907主力合约4月底至今受到美国预期棉花产量同比增幅将达到18%以及国内棉花进口滑准税配额落地的影响,郑棉已经抹去今年一年涨幅,未来走势主要关注两大方向,第一、国际方面中美之间的贸易磋商前景难料,美国拍板对中国2000亿美元商品上调关税至25%,对于棉花下游服装纺织产业将面临出口毛利率下降的挑战,必然打击服装纺织产业的出口信心,进而打击上游棉价。第二、国内方面关注季节性波动规律,今年4、5月纺织业传统旺季明显不及预期,除了宏观环境的改变,消费者对于衣着的需求正在升级,衣着消费将由数量转向质量,为此很多厂家坚持“快购快销”策略,上游棉花库存难以快速消化,并随着国内环保战役打响,不少“散、乱、污”企业已经被淘汰,中国下游产能将受到制约甚至移转至海外。总的来说,棉花期货价格主要受美国棉价的外延影响,在棉花产量逐渐增加的大背景下,下游需求如跟不上脚步,棉花价格将难有起色。

       权重白糖方面,4月底白糖期货下跌,主要受主产国印度糖产量预期上调所影响,未来走势主要关注供需两端,在供给面,北半球主产国生产进入收尾,巴西开榨初期,供应处在薄弱环节价格压力减轻,国内市场上,南方主产区生产基本收榨,年内供应进入过剩时期;在需求面,3-4月食糖工业处于季节性高库存且没有需求作为支撑,价格易跌难涨。进入6-8月后,市场迎来食糖需求高峰,预计5月中旬开始国内糖价将得到一定的支撑。

       菜籽粕需求方面,前期由于豆粕价格下跌较多,菜粕性价比降低,一度造成菜粕需求市场被豆粕挤占,菜粕需求下降,但美国关税的扩征将提高大豆的进口价格,菜粕性价比也将提高,加叠菜粕在水产饲料生产中具有豆粕等不可完全替代的独特性质,随养殖旺季的重启,水产饲料生产增加,菜粕需求逐渐转旺。在供给方面,4月份进口菜籽到港量约为17.7万吨,5月份将急剧下降至1万吨,大大低于30万~40万吨/月的正常进口量,菜籽进口锐减,后期供应紧张。在供给可能不及需求的情况下,菜籽粕价格大概率偏多。

       菜油方面,从3月开始,我国企业已经停止采购加拿大油菜籽,虽然加拿大进口的阻隔会导致缺口,但短期内可以替代油菜油的豆油、棕榈油供应充足,价格也相对疲软,油菜籽进口的锐减对我国食用油供应影响不大,加叠菜籽粕压榨将会增加菜油的供应,短期内菜油上涨动能有限。

       综上所述,指数品种短期表现应有分化,棉花中性偏弱,白糖中性偏强,菜籽粕偏多,菜油中性偏弱。总体来看,农期指数2019年1月以来处于低位反弹的上升通道,4月中旬突破1000后,受权重品种棉花、白糖双双走弱的压力下于4月底触及前低966,5月初至今虽稍有回稳,但权重品趋势分化严重,研判易盛农期指数上攻力道有限。(南华基金 林仕伟)


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