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20180404易盛农期指数周评

短期有望走强
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        易盛农期指数本周偏弱震荡运行。截至4月4日,易盛农期指数收于1073.27点。
        菜粕方面,上周USDA面积报告和市场预期相悖不增反减,使得美豆一度大涨。国内豆粕,因4月大豆到港量预估下调、油厂因缺豆停机或停机检修开机率下滑,而豆粕成交火爆,导致油厂豆粕库存小幅下降;另一方面,中国对美国128种商品征收更高的关税,市场担忧贸易战将波及大豆,推动豆粕明显强于外盘,且远月合约尤为强势。菜粕单边走势完全跟随豆粕,不过菜粕近月供给仍然相对过剩,目前水产养殖消费旺季还未到来,因此豆-菜粕价差显著扩大,1901合约尤为明显。最新消息中国决定对美国大豆加征25%关税,实施日期待定,受此消息刺激预计国内菜粕及豆粕短期将受此影响大涨,后续我们对中美贸易战的进展需要密切留意。
        菜油方面,本周菜油上行,主要推动力在于美豆种植意向数据利多,贸易战前景令美农有所担忧,影响了种植意愿,油脂油料整体走高。而菜油本周市场成交一般,上周沿海菜油库存小幅下降,开机率也有所下滑。此外,进口菜籽的压榨利润较上周同期下降100元,一定程度支撑菜油期价,短期震荡偏强,建议关注菜油进口利润变化。最新消息中国国务院关税税则委员会决定,对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税,如此幅度的关税势必令美国出口到中国的大豆量锐减,而不得不将相当一部分大豆改从南美进口,成本端和情绪上均利好国内油脂油料,短期在豆油带领下整体油脂预计继续上涨,但需留意最终贸易战的解决方式。
棉花方面,国际上,美棉受利多的出口报告影响和相关农产品普涨的影响而窄幅震荡。17/18年度美棉销售总体持续偏好,美国农业部亦可能在18年的供需报告中连续不断上调出口预估。印度棉价保持稳定。而随着国内抛储的开展,国内现货价格出现了一定程度的走弱。2017/18年度储备棉轮出于3月12日启动,本周轮出销售底价为14922元/吨,较上周下调91元/吨。总体而言,目前新疆现货压力偏大,总体仓单+有效预报数量处于历史最高位;而美棉价格长期维持强势,同时德州干旱有可能对2季度播种的美棉产生不利影响。同时抛储开始后国内未来不断进行去库存,长期价格中枢将不断上移。对于投资者而言短期可维持波段操作,但我们要注意近期中美贸易战可能带来的风险,长期投资者可以逢低买入并长期持有多单。
        权重品种白糖方面,受欧盟、印度、泰国超预期增产的影响,原糖承压下跌。1季度CFTC原糖期货期权基金净持仓负值总体再度加强并创造熊市来新高。国内则在本周受原糖下跌、现货承压和农产品整体走强而相对稳定。我们认为在清明前后总体国内处于弱势,但目前存在17/18榨季成本支撑、2月广西产量数据低于市场预期、基差维持正值导致仓单下降,1805和1809价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小,投资者可以等待期货企稳后逢低逐步买入1805或者1809合约并维持波段操作;而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作,长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。
         综上所述,结合近期各品种的基本面变化,在中美贸易战背景的刺激下,易盛农产品指数有望走强。(华泰柏瑞  李孝华)

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