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20180803易盛农期指数周评

震荡走势有望持续

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         易盛农期指数本周震荡运行。截至8月3日,易盛农期指数收于1045.27点。
         菜粕方面,中美贸易战预期不断变化,影响豆菜粕走势。就菜粕自身基本面而言,国产菜籽产量连年下降,多流向小榨领域,由于小榨菜油盛行、价格可观,因此国产菜籽收购价也保持较高水平。进口菜籽方面,加拿大菜籽生长状况良好,国内菜籽压榨利润可观,根据天下粮仓,7-9月我国将分别进口菜籽49.5万吨、48万吨和30万吨,油厂菜籽库存也保持在60万吨以上高水平,原料供给充裕。需求端,暴雨频繁和环保因素不利菜粕消费,虽然处在水产消费旺季,贸易战又可能使得杂粕用量增加以替代豆粕,但目前菜粕现货仍然供过于求。
        菜油方面,本周菜油维持窄幅震荡。现货方面,在高库存和淡季时节的条件下,各地买家补货意愿较差,多随用随买,虽本周现货报价整体上涨0-20元,但基差依旧弱势,并且该局面预计仍将维持。市场成交也因此极为清淡,各地鲜有询价行为发生,贸易商及上游油厂整体情绪相对低落,目前华东四菜与毛豆油现货价差850元/吨,较上周继续收窄50元。周三国储菜油拍卖7.7万吨,内蒙全部流拍,湖北及青海地区尚可,以6000现货价格成交4250吨。预计短期价格对菜油现货价格具有一定支撑,另外整体商品强势,油脂下方空间也不会太大,预计仍维持区间震荡走势。
        棉花方面,目前市场交易逻辑为国内棉花远期存在供需缺口,一切有利于缺口扩大的因素都会使得期货价格上涨。本周主要事件有:1. 新疆伽师县遭受冰雹灾害,去年该地区棉花种植面积约140万亩,皮棉产量为18.5万吨。该事件对郑棉市场产生冲击,导致期价大涨。2. 抛储延期一个月。该事件不影响远期缺口,理论上,对远月合约影响可以忽略,但会增大近期供给压力,会导致远近月合约价差扩大。3. 美国将2000亿美元商品关税由10%提高至25%.该措施将造成供需缺口变小,利空期货价格,但汇率贬值将对冲棉花下跌风险。短期内,我们认为期货价格可能存在回调风险,但长期坚定看多。
        权重品种白糖方面,回顾本周,原糖10月合约触底反弹;国内糖价则因现货走强而先抑后扬。对于2018年度下半年走势,我们认为随着白糖的下跌,底价去库存与挤压产能并存。初期白糖期价仍将受现货压制而偏弱,但随着后期原糖的逐步企稳,国内糖价也将到18年底或者19年初届时糖价有望出现周期性大底。我们认为随着现货需求的改善,目前距离熊市周期底部越来越近,我们也看到政府为保护国内糖市场所做的努力。对于短期投资者可以维持波段操作,而对于长线投资者而言,目前已具备买入的条件,现在可以直接逢低买入远月合约。
         综上所述,结合近期各品种基本面的变化,易盛农产品指数震荡走势有望持续。(华泰柏瑞  李孝华)
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